"Si evitamos a los perdedores, los ganadores se cuidarán solos."
— Howard Marks
El value investing es una de las escuelas de inversión más antiguas y mejor documentadas. La idea esencial es muy simple: comprar buenos negocios cuando el mercado los ofrece a precios inferiores a su valor real. Suena trivial; en la práctica requiere paciencia, criterio y la capacidad de pensar de manera independiente del consenso.
Te explico de dónde viene, sus cuatro ideas centrales y por qué es la filosofía sobre la que está construida la cartera de Castañar IF.
El origen: Graham, Buffett y la escuela de Columbia
El value investing nace en los años 30 con Benjamin Graham, profesor de Columbia y autor de 'Security Analysis' (1934) y 'The Intelligent Investor' (1949), considerados los textos fundacionales. Graham planteó que las acciones no son tickers que suben y bajan, sino participaciones en negocios reales con un valor intrínseco que puede calcularse y compararse con el precio de mercado.
Su discípulo más célebre es Warren Buffett, que ha demostrado durante más de seis décadas al frente de Berkshire Hathaway que la filosofía funciona aplicada con disciplina. Otros nombres: Charlie Munger, Seth Klarman, Howard Marks, Peter Lynch — y, en España, Francisco García Paramés y la escuela value patria.
Las cuatro ideas centrales
- Precio no es valor. El precio es lo que pagas; el valor es lo que recibes. Las dos cosas coinciden a largo plazo, pero a corto plazo se separan continuamente. La oportunidad está en esa separación.
- Margen de seguridad. Comprar siempre con descuento sobre tu estimación de valor. Si calculas que un negocio vale 100, compra a 60 o a 70, no a 95. El margen te protege de tus propios errores de estimación y de los acontecimientos imprevistos.
- Círculo de competencia. Invertir solo en negocios que entiendes. Si no entiendes cómo gana dinero una empresa, no inviertas en ella, por mucho que esté de moda. La modestia intelectual aquí paga dividendos literales.
- Paciencia. El mercado tarda, a veces años, en reconocer el valor de un negocio. La paciencia para mantener la posición sin venderla en cada vaivén de cotización es probablemente el factor que más diferencia al inversor value exitoso del que abandona.
Lo que value investing NO es
- No es comprar "lo barato" sin más. Hay empresas baratas porque están justamente baratas (los famosos value traps). Distinguir lo barato bueno de lo barato malo es el oficio.
- No es predecir el mercado. El value investor no pretende saber cuándo va a caer el SP500. Pretende saber qué negocio concreto vale más de lo que cuesta hoy.
- No es contrario al crecimiento. Una empresa puede ser value y de crecimiento a la vez, si su precio actual no refleja todavía la calidad y duración del crecimiento futuro. La separación rígida value/growth es un cliché de manual.
Por qué encaja con un fondo de small y micro caps global
El value investing funciona mejor en compañías donde la información no está perfectamente difundida y los analistas profesionales no llegan. Eso ocurre típicamente en small caps y micro caps porque son demasiado pequeñas para que los grandes fondos puedan invertir sin mover el precio. Esa asimetría de información es donde el inversor value paciente tiene ventaja real.
Castañar Investment Fund (ISIN ES0116831027) aplica esta filosofía sobre un universo global de small y micro caps. Lo que llamamos "joyas de nicho" o "joyas escondidas", empresas pequeñas, líderes en mercados muy específicos, infrarrepresentadas en las pantallas de los analistas. Si te interesa el detalle, las cartas trimestrales del fondo (publicadas en castanarfund.com) explican el proceso aplicado a casos concretos.
Para quién encaja invertir con filosofía value
- Personas con horizonte largo (mínimo 5-7 años, idealmente 10 o más). El sinero se compone en décadas, no en trimestres.
- Personas que pueden tolerar volatilidad importante a corto plazo a cambio de rentabilidades superiores a largo. El peaje de la volatilidad es real.
- Personas que prefieren entender lo que llevan en cartera (cartas trimestrales, comunicación clara) frente a productos genéricos opacos.
Si entiendes la filosofía y se te parece a la manera en la que ves la inversión, value investing es probablemente para tú. Si no, también está bien — hay otras escuelas, y casi todas funcionan si se aplican con disciplina. Lo que de verdad falla, en cualquier escuela, es no aplicar la disciplina hasta el final.
Y si te interesa seguir leyendo
Si esto te ha sido útil, suscribíos a nuestra newsletter para recibir más artículos como este, las novedades de Castañar IF y nuestras cartas trimestrales en el correo.
Sobre el autor
Jesús Sánchez León es Asesor de Castañar Investment Fund, fondo value de small y micro caps global. Ingeniero aeronáutico de formación, escribe aquí sobre inversión, ahorro y finanzas personales para el inversor minorista. Más en castanarfund.com y en @jessanleon.
Aviso legal
Aviso legal: este contenido tiene fines exclusivamente informativos y educativos. No constituye recomendación de inversión, asesoramiento financiero personalizado ni recomendación de compra o suscripción de Castañar Investment Fund ni de ningún otro producto. La información sobre el fondo procede de fuentes públicas (web del fondo y folleto registrado en CNMV). Las rentabilidades pasadas no garantizan rentabilidades futuras. El valor de las inversiones puede fluctuar y no está garantizada la recuperación del capital. Consulte siempre con su asesor financiero antes de tomar decisiones de inversión, y revise el folleto y el documento de datos fundamentales para el inversor (DFI) del fondo.
