Por qué invertir en small caps
Donde menos analistas miran, más ineficiencias encontramos. Ahí buscamos pequeñas compañías infravaloradas, antes de que las descubra la multitud.
Las pequeñas baten al resto a largo plazo
Históricamente, el segmento de pequeñas compañías «value» ha sido el más rentable del mercado por amplio margen.
1 $ invertido en 1927, ¿cuánto valdría hoy?
Por estilo de inversión. Escala logarítmica.
Fuente: Fama-French, 1927–2021 · escala logarítmica. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
El premio de la iliquidez
No solo importa que la compañía sea pequeña: también, que su acción se negocie poco. Rentabilidad anual compuesta de las acciones de EE. UU. según su tamaño y su liquidez, 1972–2017.
| Baja liquidez | Media- baja | Media- alta | Alta liquidez | |
|---|---|---|---|---|
| Micro | 16,05% | 15,68% | 9,57% | 0,11% |
| Small | 15,65% | 14,32% | 12,26% | 6,00% |
| Mid | 14,03% | 13,88% | 12,89% | 8,40% |
| Large | 11,44% | 12,28% | 11,97% | 9,07% |
Fuente: Roger G. Ibbotson y Daniel Y.-J. Kim, «Liquidity as an Investment Style: 2018 Update», Tabla 2. Las 3.500 mayores cotizadas de EE. UU., 1972–2017; liquidez medida por la rotación anual de acciones; carteras equiponderadas. Datos académicos, no rentabilidades del fondo. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
De ignorada a reconocida
El precio sigue al reconocimiento: compramos cuando la compañía aún es invisible, mucho antes de que puedan entrar las instituciones.
Obscuridad
Desconocida e infravalorada: sin cobertura de analistas ni medios, liquidez mínima y mispricing profundo.
Descubrimiento
Aparecen los catalizadores: los resultados validan el modelo, crece el interés y aumentan liquidez y volumen.
Reconocimiento
Valorada o sobrevalorada: entran instituciones y analistas, el precio se acelera y los múltiplos se expanden.
Fuente: Ibbotson y Kim (2018), Tabla 10 · media aritmética · las 3.500 mayores cotizadas de EE. UU., 1972–2017. Solo el 0,71% de las acciones poco líquidas dio ese salto en un año, y la migración no se conoce de antemano. Las rentabilidades pasadas no garantizan resultados futuros.
El grueso de la rentabilidad se crea antes de que llegue la multitud.
Así construimos la cartera
Pequeñas y micro compañías globales, infravaloradas y con activos reales.
